Alors que les responsables de la Réserve fédérale américaine (Fed) et de la Banque centrale européenne (BCE) se sont détournés de l’inflation élevée pour se concentrer sur l’affaiblissement des marchés du travail, la Banque du Japon (BOJ) a réitéré sa détermination à débarrasser l’économie japonaise de décennies de soutien monétaire alors que le la hausse des prix se poursuit.
La faiblesse persistante de l’économie chinoise, la deuxième plus grande économie mondiale, et les divergences en matière de politique monétaire laissent présager une période de turbulences pour l’économie mondiale et les marchés financiers.
PRÉOCCUPATIONS DE RÉCESSION
Après que les faibles données sur l’emploi aux États-Unis annoncées plus tôt ce mois-ci ont renforcé les craintes de récession et déclenché une déroute des marchés, et que cette déroute s’est aggravée avec la hausse inattendue des taux d’intérêt de la BoJ en juillet, les responsables réunis au symposium économique de Jackson Hole ont eu un idée de ce qui pourrait arriver dans le futur.
Jusqu’à présent, de nombreux analystes étaient d’accord avec les prévisions du Fonds monétaire international (FMI) selon lesquelles l’économie mondiale connaîtrait une croissance modérée dans les années à venir, avec un atterrissage en douceur de l’économie américaine, une accélération de la croissance économique en Europe et une sortie de récession de la Chine.
Mais ces prévisions optimistes reposent sur des bases fragiles : des doutes subsistent quant à un atterrissage en douceur de l’économie américaine, la croissance de la zone euro n’a pas réussi à s’accélérer à nouveau et la Chine est confrontée à une récession de la consommation.
Alors que les principales banques centrales se tournent vers des baisses de taux d’intérêt, il est trop tôt pour dire si ces mesures seront décrites comme une « normalisation » d’une politique restrictive ou comme une première mesure visant à empêcher de nouvelles perturbations de la croissance.
Cette incertitude peut rendre les marchés boursiers et les devises mondiales vulnérables à la volatilité des marchés.
«NOUS POUVONS VOIR D’AUTRES FLUCTUATIONS DU MARCHÉ»
Alors que les principales banques centrales, qui ont resserré leurs politiques monétaires pour prévenir l’inflation, sont entrées dans un cycle d’assouplissement monétaire en maîtrisant l’inflation, l’économiste en chef du FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, a déclaré : « Nous pourrions assister à d’autres fluctuations des marchés car ils se trouvent à un point inédit. »
«Le Japon est dans un cycle légèrement différent. Les marchés doivent comprendre ce que tout cela signifie et réagissent de manière excessive. Nous aurons donc plus de volatilité», a déclaré Pierre-Olivier Gourinchas.
RISQUES DE CROISSANCE
Dans son discours très suivi de vendredi, le président de la Fed, Jerome Powell, a soutenu le début imminent d’une baisse des taux d’intérêt et a déclaré qu’une nouvelle contraction du marché du travail ne serait pas la bienvenue.
Les commentaires de Powell vendredi ont marqué un changement significatif par rapport aux déclarations qu’il a faites alors que l’inflation augmentait en 2021 et 2022. Les déclarations de Powell ont renforcé l’opinion selon laquelle la Fed avait relevé son taux d’intérêt de référence à son plus haut niveau depuis un quart de siècle et abandonné la politique monétaire qui l’avait maintenu à ce niveau pendant plus d’un an.
L’économie américaine pourrait être proche d’un tournant où une baisse continue des nouvelles offres d’emploi pourrait entraîner une augmentation plus rapide du chômage, selon une nouvelle étude présentée à Jackson Hole.
Les responsables de la BCE, en revanche, s’accordent sur une baisse des taux en septembre, en partie en raison de pressions modérées à la hausse sur les prix et également en raison de l’affaiblissement significatif des prévisions de croissance.
L’économie de la zone euro a affiché peu ou pas de croissance au dernier trimestre, l’Allemagne, la plus grande économie de la région, étant en contraction, le secteur manufacturier étant plongé dans une profonde récession et les exportations stagnant, en grande partie à cause de la faible demande de la Chine.
Olli Rehn, responsable de la BCE chargé de déterminer les taux d’intérêt, a déclaré : «La récente augmentation des risques de croissance négative dans la zone euro a renforcé la possibilité d’une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la BCE en septembre».
Même au Japon, les dernières données sur l’inflation ont montré un ralentissement des hausses de prix induites par la demande, ce qui pourrait compliquer la décision de la BoJ de continuer à augmenter les taux d’intérêt.
Bien que la consommation ait rebondi au deuxième trimestre, les analystes estiment qu’il existe une incertitude quant à savoir si les salaires augmenteront suffisamment pour compenser la hausse du coût de la vie des ménages.
Sayuri Shirai, ancien membre du conseil d’administration de la BoJ et universitaire à l’université Keio de Tokyo, a déclaré : « La demande intérieure est très faible. D’un point de vue économique, il n’y a pas beaucoup de raisons pour que la BoJ augmente les taux d’intérêt.
PRÉOCCUPATIONS CONCERNANT LA CHINE
Une autre raison d’inquiétude quant à l’évolution de la croissance économique mondiale est la stagnation de l’économie chinoise.
La Chine, le pays le plus peuplé du monde, est au bord de la déflation et fait face à une crise immobilière de longue durée, à une dette croissante et à une baisse de la confiance des consommateurs et des entreprises.
Après que la croissance chinoise du deuxième trimestre ait été annoncée inférieure aux attentes, la Banque centrale de Chine a dû réduire de manière inattendue ses taux d’intérêt le mois dernier. Le déclin de la croissance économique a renforcé la possibilité que le FMI révise à la baisse ses prévisions de croissance pour l’économie chinoise.
Gourinchas, du FMI, a déclaré : « La Chine est un acteur majeur dans l’économie mondiale. La faible croissance de la Chine aura des répercussions sur le reste du monde. »
Les signes d’un nouveau ralentissement de la croissance aux États-Unis et en Chine seront de mauvais augure pour les fabricants du monde entier qui ressentent la pression d’une baisse de la demande.
Les indices des directeurs d’achat (PMI) ont montré que les usines aux États-Unis, en Europe et en Asie étaient en difficulté en juillet, augmentant le risque que la reprise économique mondiale reste faible.
Pour les pays en développement riches en ressources comme le Brésil, le ralentissement de la croissance économique chinoise pourrait avoir un impact négatif sur les exportations de métaux et de produits alimentaires, mais pourrait contribuer à atténuer les pressions inflationnistes grâce à des importations moins chères.
«L’impact net (…) dépend de l’ampleur du ralentissement», a déclaré le gouverneur de la Banque centrale du Brésil, Roberto Campos Neto, lors de la séance de clôture à Jackson Hole.
