Alors que la Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque d'Angleterre (BoE), qui comptent parmi les banques centrales des pays développés, n'ont pas modifié leurs taux directeurs au premier trimestre de l'année, mais se sont concentrées sur Dans le cadre du programme de « réduction des taux d'intérêt », la Banque nationale suisse (BNS) a assoupli sa politique monétaire et la Banque du Japon (BoJ) a procédé à sa première augmentation des taux d'intérêt depuis 2007.
Alors que les principales banques centrales du monde entraient dans une période d'expansion monétaire après la crise financière mondiale, l'inflation, qui a atteint des niveaux records après l'épidémie de Covid-19, a poussé la Fed, la BCE, la BoE et la BNS à augmenter les taux d'intérêt.
Cependant, la BoJ a poursuivi la politique monétaire « ultra-accommodante » qu'elle avait entamée en 2016 pour empêcher le renforcement du yen de nuire à l'économie japonaise orientée vers les exportations et pour lutter contre la déflation.
Bien que des progrès significatifs aient été réalisés dans la réduction de l’inflation dans les pays qui ont connu un resserrement monétaire, les prix ont commencé à déterminer quand les premières réductions des taux d’intérêt seront effectuées dans ces pays. La possibilité que la Fed, la BCE et la BoE commencent à baisser les taux d'intérêt en juin apparaît au premier plan dans les prix sur les marchés monétaires.
Alors que la Fed, la BCE et la BoE ont annoncé des décisions conformes aux attentes du marché au premier trimestre de cette année, la BNS a surpris les marchés avec ses décisions de politique monétaire.
Le Japon a abandonné sa politique de taux d’intérêt négatifs en augmentant les taux d’intérêt suite à d’importantes augmentations de salaires dans les grandes entreprises. La BNS a réduit de manière inattendue son taux directeur de 25 points de base, devenant ainsi la première banque centrale à réduire les taux d'intérêt dans les pays développés.
Tandis que d'autres banques centrales réduisaient leurs taux d'intérêt en raison de l'effet de l'assouplissement monétaire sur la progression de l'inflation, des discussions ont commencé à se tenir sur la mesure dans laquelle le resserrement monétaire de la BoJ affecterait les flux de capitaux mondiaux et s'il nuirait à la stabilité des marchés.
AU PLUS HAUT NIVEAU DEPUIS 23 ANS
La Fed, qui mène depuis 2022 une politique monétaire stricte face à une inflation élevée, n’a pas modifié ses taux d’intérêt lors des deux premières réunions de cette année.
La Fed, qui a achevé son opération d'achat d'actifs et a commencé à augmenter les taux d'intérêt en 2022 face à la forte inflation dans le pays, a augmenté les taux d'intérêt 11 fois depuis mars 2022 et a augmenté le taux d'intérêt d'un total de 525 points de base.
Lors des réunions du Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) tenues en janvier et mars de cette année, la Fed a maintenu son taux directeur inchangé dans les limites des attentes et l'a maintenu constant entre 5,25 et 5,50 %, le niveau le plus élevé depuis 23 ans.
La Fed, qui a laissé son taux directeur inchangé dans la fourchette actuelle pendant 5 réunions consécutives, a augmenté le taux d’intérêt pour la dernière fois de 25 points de base en juillet 2023.
Même si les marchés étaient curieux de savoir quand la Fed commencerait à réduire les taux d'intérêt, il a été souligné dans les textes de décision des réunions de la banque tenues en janvier et en mars qu'il ne serait pas approprié de réduire le taux directeur tant qu'il n'y aura pas davantage de taux directeurs. la confiance dans le fait que l’inflation a diminué jusqu’à 2 pour cent de manière durable.
En annonçant ses projections après sa dernière réunion, la Fed a maintenu son attente de trois baisses de taux d'intérêt de 75 points de base au total pour cette année.
Alors que les investisseurs recherchent davantage d'indices sur le calendrier de la baisse des taux d'intérêt dans les données annoncées aux États-Unis et dans les directives verbales des responsables de la Fed, les prix sur les marchés monétaires prédisent que la banque maintiendra son taux directeur constant lors de sa réunion de mai. avec une probabilité de 90 pour cent et une probabilité de 58 pour cent qu’il commence à réduire les taux d’intérêt en juin.
Alors que les prévisions d'inflation de la Fed sont restées constantes à 2,4 % pour cette année et à 2 % pour 2026, elles ont été augmentées de 2,1 % à 2,2 % pour 2025.
L'inflation aux États-Unis a été supérieure aux attentes avec 3,2 pour cent sur une base annuelle en février, après avoir atteint le niveau le plus élevé depuis 1981 avec 9 pour cent sur une base annuelle en juin 2022.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que les dernières données sur l'inflation, qui ont dépassé les attentes, ne changeaient pas « l'histoire générale selon laquelle l'inflation diminuerait à 2 % sur une route semée d'embûches », mais qu'ils recherchaient de meilleures données.
La BCE DEVRAIT METTRE LA RÉDUCTION À L'ORDRE DU JOUR EN JUIN
Lors des deux premières réunions de politique monétaire de cette année, la BCE a maintenu les trois principaux taux directeurs constants, conformément aux attentes du marché.
La banque a maintenu le taux de refinancement constant à 4,50 pour cent, le taux de dépôt à 4 pour cent et le taux de financement marginal à 4,75 pour cent.
Les taux d’intérêt sont restés au plus haut niveau de l’histoire de l’euro, la BCE gardant constants les trois taux directeurs lors de sa quatrième réunion consécutive.
La banque a augmenté ses taux d’intérêt d’un total de 450 points de base lors de 10 réunions consécutives depuis juillet 2022.
La BCE, qui a continué d'augmenter ses taux d'intérêt l'année dernière, n'a apporté aucun changement lors des réunions d'octobre, décembre et janvier après avoir augmenté le taux de refinancement à 4,50 % lors de sa réunion de septembre 2023.
Dans sa déclaration après la réunion de la banque centrale en mars, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que les progrès réalisés par la BCE dans la réduction de l'inflation vers l'objectif de 2 pour cent ne fournissaient pas une assurance suffisante.
En outre, Lagarde a déclaré lors d'une conférence à laquelle elle a participé le 20 mars que la banque aura probablement suffisamment d'assurance pour décider de la première baisse des taux d'intérêt en juin 2024 et a déclaré : « Nous ne pouvons pas engager à l'avance la direction que suivront les taux d'intérêt après la baisse des taux d'intérêt. première baisse des taux d’intérêt. » il a dit.
Dans son entretien avec le journal grec Naftemporiki, le vice-président de la BCE, Luis de Guindos, a déclaré que la BCE pourrait discuter d'une baisse des taux d'intérêt en juin.
Les gouverneurs des banques centrales des Pays-Bas, de la Slovaquie, de l'Espagne, de l'Irlande et de la Grèce ont également indiqué que juin serait la date possible pour une baisse des taux d'intérêt.
En annonçant ses nouvelles prévisions macroéconomiques lors de sa réunion de mars, la BCE s'attendait à une moindre pression sur les prix à court et moyen terme et prévoyait également une croissance nettement plus faible.
Le taux d’inflation (global) attendu par la BCE pour 2024 a diminué de 0,4 point à 2,3 pour cent, et pour 2025 de 0,1 point à 2 pour cent, tandis que les attentes pour 2026 sont restées à 1,9 pour cent.
En revanche, l'inflation annuelle dans la zone euro, qui était de 2,8 pour cent en janvier, est tombée à 2,6 pour cent en février.
La BoE, qui a entamé son cycle de resserrement en décembre 2021, faisait partie des banques centrales qui ont maintenu leur politique monétaire actuelle lors de la première réunion de cette année.
La banque a maintenu son taux directeur constant à 5,25 pour cent, le niveau le plus élevé depuis 15 ans.
Enfin, dans la déclaration faite par la BoE après la réunion du Comité de politique monétaire en mars, il a été indiqué que l'inflation devrait tomber légèrement en dessous du niveau visé de 2 pour cent au cours du second semestre de cette année.
Dans le communiqué, il est indiqué que la politique monétaire devrait être restrictive pendant une longue période jusqu'à ce que le risque que l'inflation s'établisse au-dessus de l'objectif de 2 pour cent depuis l'automne dernier soit éliminé, et que l'orientation de la politique monétaire pourrait rester restrictive même si le taux directeur est réduit.
Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a déclaré qu'il y avait eu des signes «encourageants» indiquant que l'inflation avait diminué ces dernières semaines et a ajouté : «Nous n'en sommes pas encore au point où nous pouvons réduire le taux d'intérêt, mais les choses évoluent dans la bonne direction». a fait son évaluation.
Même s’il est prévu que la BoE, qui a augmenté son taux directeur à 5,25 % à partir d’août 2023 et l’a maintenu au même niveau depuis cette date, puisse commencer à réduire ses taux d’intérêt cet été, elle devrait agir plus lentement à cet égard que la Fed et la BCE.
L'inflation annuelle au Royaume-Uni est passée de 4 % en janvier à 3,4 % en février et a enregistré son niveau le plus bas depuis septembre 2021.
L’ÈRE DES INTÉRÊTS NÉGATIFS EST TERMINÉE AU JAPON
La BoJ, qui a tenu deux réunions de politique monétaire cette année, a décidé de poursuivre sa politique monétaire ultra-accommodante en janvier.
Même si la BoJ a laissé à l'unanimité son taux directeur constant à moins 0,1 % en janvier, elle n'a pas modifié le régime de contrôle de la courbe des rendements.
Dans le texte de politique de la banque, il est indiqué que l'assouplissement monétaire se poursuivra en raison des fortes incertitudes au niveau national et international, et que l'activité économique et les conditions financières seront étroitement surveillées.
Dans le texte, il est souligné que la banque vise à atteindre la stabilité des prix à un niveau d'inflation durable et gérable de 2 pour cent en contribuant aux augmentations de salaires.
La BoJ, qui met à jour ses perspectives économiques quatre fois par an, n'a pas modifié en janvier ses prévisions d'inflation pour la fin de l'année dernière.
En conséquence, les attentes des membres de la BoJ en matière d'augmentation de l'indice des prix à la consommation (IPC) et de l'IPC à la fin de 2023 étaient respectivement de 2,8 % et 3,8 %.
D'autre part, les attentes d'augmentation de l'IPC de la Banque pour cette année ont été révisées de 2,4 pour cent à 2,8 pour cent, tandis que les attentes de base de l'IPC ont été maintenues à 1,9 pour cent.
Les attentes médianes de croissance des membres de la BoJ pour 2023 ont été réduites de 2 % à 1,8 %, et pour 2024, elles ont été augmentées de 1 % à 1,2 %.
Lors de sa réunion de mars, la banque a augmenté les taux d'intérêt pour la première fois en 17 ans, suite à d'importantes augmentations de salaires dans les grandes entreprises, et a mis fin à la politique d'intérêts négatifs qu'elle avait entamée en 2016.
Ainsi, la BoJ est devenue la dernière banque centrale à abandonner la politique de taux d’intérêt négatifs introduite après la récession mondiale et la crise de la dette.
La BoJ a également mis fin au contrôle de la courbe des rendements sur les obligations d'État japonaises à 10 ans tout en augmentant les taux d'intérêt à court terme de moins 0,1 pour cent à une fourchette de 0 à 0,1 pour cent.
Le gouverneur Kazuo Ueda, comme d'autres banques centrales, a parlé d'un retour à une « politique monétaire normale » ciblant les taux d'intérêt à court terme.
Les augmentations de salaires au plus haut niveau depuis 33 ans, considérées comme une condition pour augmenter les taux d'intérêt au Japon, ont accru les attentes selon lesquelles cela donnerait à la BoJ une marge de manœuvre pour mettre fin aux taux d'intérêt négatifs.
L'inflation dans le pays a augmenté à 2,2 % par an en janvier, ce qui a permis à la BoJ de mettre fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs. L'inflation au Japon a atteint 2,8 pour cent en février.
Même si le yen perd de la valeur après que la banque a augmenté le taux d'intérêt, on considère que de nouvelles hausses des taux d'intérêt pourraient survenir à mesure que l'inflation s'accélère.
La BoJ, qui tiendra sa prochaine réunion fin avril, ne devrait pas prendre de nouvelles mesures de taux d'intérêt avant sa réunion de fin juillet.
La presse japonaise rapporte que des sources indiquent que de nouvelles hausses des taux d'intérêt sont sur la table. Il est également possible que la banque évalue l'impact de la sortie des taux d'intérêt négatifs pendant environ 6 mois et procède à la prochaine augmentation en octobre.
La BNS, qui tient des réunions de politique monétaire quatre fois par an, a réduit de manière inattendue son taux directeur de 25 points de base lors de la première réunion de 2024 en mars.
Dans la déclaration faite par la banque, il était indiqué que le taux directeur avait été réduit de 0,25 base à 1,50 pour cent et précisait : «L'assouplissement de la politique monétaire a été possible grâce à la lutte efficace contre l'inflation au cours des 2,5 dernières années». une évaluation a été incluse.
LA BNS ABANDONNÉE EN MARS
La BNS a déclaré qu'elle avait décidé de réduire les taux d'intérêt en tenant compte de l'appréciation de la monnaie suisse.
Les attentes étaient que la BNS maintiendrait son taux directeur constant à 1,75 pour cent. La baisse surprise des taux d’intérêt était la première baisse des taux d’intérêt de la BNS depuis 9 ans.
Les analystes prévoyaient que la BNS attendrait sa prochaine réunion en juin pour réduire les taux d'intérêt.
La BNS, qui a adopté une politique de taux d'intérêt négatifs entre 2014 et 2022 afin d'éviter une appréciation rapide du franc suisse à un niveau qui pourrait nuire à l'économie exportatrice du pays, avait mis en œuvre un resserrement monétaire pour contrer les pressions inflationnistes après le Covid. -19 épidémie.
Avec sa décision de politique monétaire de mars, la BNS est devenue la première banque centrale des pays développés à réduire ses taux d'intérêt.
